利率是壓垮台灣房地產的最後一根稻草？

【房地王記者/邱和珍報導】

根據營建署統計，台灣營造業一年產值約5千879億元，與科技業相較，並非產值最高的產業；但它所製造的產品，卻可能是人們要花一輩子的積蓄才能買得起的房子。因此，只要是影響房地產景氣的所有要素，連帶地也會影響到房屋價格，其中利率調整對房地產市場的量價影響，更不容忽視。

   

高槓桿操作　以小博大

台灣人氣最高的政府官員，當然非中央銀行總裁彭淮南莫屬。通常，當人們看到這位擁有全球12A級實力的央行總裁接受媒體專訪時，大多是向大眾宣布調升或調降利率。由於中央銀行是負責制定貨幣政策及調控貨幣工具的機構，而利率調控即是國家貨幣政策工具之一。 2008年金融海嘯以後，央行試圖透過降息方式來降低企業資金成本，進而鼓勵投資並刺激消費，但這番美意卻讓開發商及投資客，透過低利率炒作房地產。 為何在低利率時代，房價不但不降，反而飊漲呢？以2014年營造業整體財務結構來說，建商的負債比率為82.8%，自有資本率才17.2%。換句話說，大部分的建商只拿出2成不到的自有資金出來買地蓋房子，其餘8成都來自銀行。

   

通常，自有資本率愈高，表示企業的資金由股東提供的部分愈大，顯示該企業的資金結構愈健全；反之則表示建商經營風險升高，為求利潤及圖自身生存，能省則省，難免發生偷工減料情事。 當建商挾著低利率在黃金地段或都更地區大興土木時，因成本被迫墊高，所以讓房價也不斷來到高點。如此一來，低利率非但沒有朝正向發展，反而使房價高出一般市民所能負荷的程度，導致民怨四起。 這時，央行又透過降低土地建築融資與貸款成數，甚至過去也曾針對短期投機交易開徵奢侈稅，這些措施都是為了抑制資金流量，以降低因套利行為可能引起房價泡沫的失衡現象。  

景氣差  房地產成為避險首選

一般來說，在國家構成的四大要素中，除了人民、政府、主權外，土地也是構成要素之一。既然土地是國家構成的要素之一，那麼房屋價格就不單單是受到經濟供需所決定，還會因其他相關經濟變數影響而讓價格出現漲跌。 在金融海嘯發生以前，電子產業向來是台灣經濟發展的主要動能。以台股為例，在每日大盤交易中，有7成是來自於電子股，所以房地產並非是游離資金的主要集散地。

 
▲當景氣好時，民眾消費能力相對變強，各式各樣的連鎖商店也應運而生。  圖片來源：房地王

  但自從金融海嘯以後，房地產因持有成本較低，不僅可以穩定收租，還可以靠著房價升值，提高自身收益。於是，在低報酬率的景氣環境中，房地產便成為吸金熱門產業，即使央行曾於2010年至2015年間，試圖透過調高利率來抑制市場熱錢過度集中於房地產，但仍難以撼動房地產一波接著一波的漲勢。

如果台灣的經濟維持穩定成長，各個產業也都創造出令人滿意的營運績效，那麼原本流進房地產的熱錢，就會適當地流進這些產業中。因此，如何營造一個兼具質量與效益的經濟環境，讓百業昌旺，再創經濟高峰，可能是新政府領導人首先要面對的嚴峻課題。

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